本文来自“联合国际”。
4月25日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予青岛崂山科技创新发展集团有限公司(“崂山科创”或“公司”)‘BBB+’的国际长期发行人评级，展望稳定。
该发行人评级反映了青岛市崂山区人民政府(“崂山区政府”)在必要时为崂山科创提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到崂山区政府对崂山科创的直接全部控股，崂山科创作为崂山区内负责产业园区出租及开发、产业投资和片区开发的重要地方投资发展公司的战略地位，以及崂山区政府与崂山科创之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。
(资料图)
展望稳定反映了联合国际对崂山科创对崂山区的战略重要性保持不变，以及崂山区政府会继续确保崂山科创稳定经营的预期。
关键评级驱动因素
崂山区政府的所有权和监督：崂山区政府通过青岛市崂山区财政局(“崂山区财政局”)直接持有崂山科创的全部股权，是公司的实际控制人。崂山区政府对崂山科创拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展和投资计划决策及重大融资决策等。此外，崂山区政府亦对公司设立考核机制，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。
对崂山区的战略重要性及战略一致性：崂山科创作为崂山区重要的创新创业和产业投资平台，主要负责区域内产业园区的开发及出租、片区开发及产业投资等，于区域内具有特许经营优势。公司根据崂山区政府的产业发展规划，承担科技创业投融资、科技金融、产业园区开发运营、产业引导及招商引资等职能，并代表崂山政府承担了部分片区开发和城市更新项目。崂山科创对区域的经济发展和产业升级具有重要的促进作用，其业务运营和发展与当地政府的发展规划保持一致。
持续的政府支持：崂山科创获得来自政府的运营和财政支持。从2019年到2022年前9个月，崂山科创获得了总额约人民币1.9亿元的财政补贴，主要包括日常经营补助及房租补贴。崂山区政府亦向崂山科创注入货币及其他资产等，扩充公司资产规模。此外，崂山区政府为崂山科创提供相关政策支持，以确保其业务运营。我们认为公司仍将获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。
崂山科创的财务和流动性状况：崂山科创的总资产在过去几年呈现持续增长趋势，截至2022年9月底达到约人民币237.7亿元，主要是因已完工产业园区开发项目结转导致的投资性房地产增加所致。截至2022年9月底，崂山科创的非流动资产占总资产的约81.4%，整体资产流动性较差。崂山科创的财务杠杆(总负债/总资产)在2022年9月底约为49.7%，其调整后的总债务于2022年9月底增至约人民币65.7亿元。崂山科创的流动性一般，截至2022年9月底，其非受限货币资金及可用信贷额度分别约为人民币11.3亿元和人民币22.5亿元，而一年内到期的债务约为人民币28.4亿元。此外，公司具有广泛的融资渠道，包括银行贷款、债券发行及非标融资等，以支持其债务偿还和业务运营。
崂山区的经济及财政状况：崂山区位于青岛市东部，为青岛市的七个城区之一。2022年，崂山区的经济发展保持增长，实现GDP约人民币1,081亿元，同比增长5.7%，其增速较前些年有所放缓。崂山区政府的综合财政收入主要来自于一般公共预算收入和政府性基金收入。2022年，崂山区政府的一般公共预算收入达约人民币204亿元，增长8.3%，但因留抵退税政策影响，税收收入略有下降。同时，由于房地产市场疲软，主要来自于土地销售的政府基金收入由2021年的约人民币138亿元，下降至2022年的约人民币77亿元。过去三年，崂山区政府的预算赤字稳定在30%左右，其债务比率(未偿债务总额/财政收入总额)较低，专项债务于债务总额中占比较高。
评级敏感性因素
若发生以下情况，我们将考虑下调崂山科创的信用评级：(1)预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)崂山区政府对崂山科创的所有权大幅减少。
若发生以下情况，我们将考虑上调崂山科创的信用评级：(1)来自崂山区政府的支持加强，或(2)我们对于崂山区政府的内部信用评估出现上调。
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